Resultaterne af Armeniens parlamentsvalg i juni var et alvorligt slag for Ruslands bestræbelser på at genetablere sin indflydelse i Sydkaukasus, med konsekvenser, der strakte sig langt ud over Moskva, Washington og Bruxelles.

For Beijing og Tokyo, som stille og roligt har udvidet deres tilstedeværelse i regionen som en landbro, der forbinder Asien og Europa, har valgresultatet, der bekræfter premierminister Nikol Pashinyans autoritet, betydelig geoøkonomisk betydning.

Pashinyans afgørende sejr repræsenterede en klar folkelig afvisning af rivaler forbundet med Kreml og markerede en betydelig fiasko for Moskvas forsøg på at installere en mere sympatisk ledelse i Jerevan.

Det var også et tilbageslag for Teheran, som længe har været en af Armeniens stærkeste støtter på grund af deres fælles fjendtlighed over for Aserbajdsjan. Aserbajdsjans stort set sekulære shiamuslimske samfund ses som et direkte modtræk til den autoritære islamiske model, som Teheran promoverer.

Iran og Rusland er bundet af forsvars- og sikkerhedsaftaler og et regionalt partnerskab, der i høj grad er bygget op omkring at modstå vestlig og tyrkisk indflydelse, en tilgang, som armenske vælgere afviste ved valget.

Med Rusland alvorligt svækket af krigen i Ukraine og Iran optaget af sin fortsatte konfrontation med USA og Israel, er de to traditionelle magter i Sydkaukasus mere begrænsede end på noget andet tidspunkt i de seneste årtier.

Det vakuum er særligt vigtigt for asiatiske økonomier, der har brugt de seneste år på at søge efter handelsruter, der ikke går gennem russisk eller iransk territorium.

Dilemmaet med den midterste korridor

Siden 2022 har Kina intensiveret sine diplomatiske og kommercielle bestræbelser på at støtte Middle Corridor, den transkaspiske rute, der forbinder Kina med Europa gennem Centralasien, Det Kaspiske Hav, Sydkaukasus og Tyrkiet, samtidig med at landet bevidst har omgået sanktionerede russiske jernbanenetværk.

Beijing ser korridoren som en beskyttelse af Bælt-og-Vej-initiativet, der sikrer, at varer kan fortsætte med at strømme vestpå, selvom Rusland forbliver under sanktioner. Den kan også tjene som en langsigtet strategisk livline i tilfælde af en bredere konfrontation med Vesten.

Georgien og Aserbajdsjan har længe været centrale for denne plan. Armenien, der historisk set har stået i periferien af sådanne beregninger, bliver stadig vigtigere i takt med at Georgien nærmer sig Rusland.

Det er værd at bemærke, at et kinesisk firma for nylig trak sig fra et projekt om at udvikle en dybvandshavn i Anaklia på Georgiens Sortehavskyst.

En varig fred mellem Armenien og Aserbajdsjan baseret på Trump-ruten for international fred og velstand ville skabe nye muligheder for transport af varer på tværs af armensk territorium og styrke stabiliteten i den bredere korridor, som kinesiske logistikvirksomheder og statsplanlæggere i stigende grad er afhængige af.

En sådan ordning ville dog i høj grad blive formet af Washington snarere end Beijing, en formel som Kina sandsynligvis ikke vil byde velkommen, på trods af at de drager fordel af den øgede stabilitet.

Beijing forventes derfor at fortsætte med at foretage diskrete infrastrukturinvesteringer i Centralasien og Kaukasus for at bevare sin indflydelse på korridorens fremtid, samtidig med at Washington får lov til at bære de diplomatiske omkostninger ved at mægle i fred.

For Japan handler målet mindre om at konkurrere med Belt and Road-initiativet og mere om at diversificere forsyningskæder.

Tokyo har i de senere år arbejdet på at uddybe båndene med centralasiatiske lande gennem Centralasien plus Japan-rammen med det formål at reducere afhængigheden af Kina-dominerede handelsruter og diversificere adgangen til kritiske mineraler og energiressourcer.

Et mere stabilt Sydkaukasus med en lavere risiko for fornyet konflikt mellem Armenien og Aserbajdsjan og færre muligheder for russisk eller iransk forstyrrelse ville gøre landbroen til Europa og Golfen mere attraktiv for japanske handelsvirksomheder og producenter, der søger at reducere deres eksponering mod russiske og kinesiske korridorer.

Irans faldende position gør dette skift endnu mere betydningsfuldt.

Trods sin begrænsede rolle har Teheran fungeret som en alternativ transit- og energipartner for asiatiske økonomier, der søger at undgå fuldstændig afhængighed af Golfens maritime ruter gennem Hormuzstrædet.

Men Iran, der står over for et voksende pres langs sine nordlige grænser og stigende isolation i Golfen, er blevet en mindre pålidelig partner i den rolle.

Dette opmuntrer energiplanlæggere i hele Asien, herunder i Beijing på trods af Kinas 25-årige strategiske partnerskab med Teheran, til at fremskynde diversificeringen af landruter gennem Kaukasus og Centralasien.

Kampen om forfatningsreformen

Ingen af disse scenarier er dog garanteret. Armeniens valgresultat markerer begyndelsen på en ny proces snarere end dens afslutning.

Pashinyans parti, Civil Contract, sikrede sig 49,8% af stemmerne og vandt 64 ud af de 105 pladser i parlamentet. Det beholdt sit flertal, men nåede ikke den to tredjedeles spærregrænse, der kræves for at ændre forfatningen, hvilket komplicerede bestræbelserne på at indgå en endelig fredsaftale med Aserbajdsjan.

Aserbajdsjan har gjort sin godkendelse af en fredsaftale betinget af forfatningsændringer i Armenien, der fjerner enhver formulering, der kan fortolkes som et krav på Nagorno-Karabakh, som Baku genvandt kontrollen over i 2023.

Den armenske forfatning indeholder intet direkte krav på aserbajdsjansk territorium. Tvisten vedrører i stedet dens præambel, som støtter principperne og aspirationerne i Uafhængighedserklæringen fra 1990.

Dette dokument henviser eksplicit til en beslutning af 1. december 1989 om "genforening" af Armenien og Nagorno-Karabakh, et territorium internationalt anerkendt som en del af Aserbajdsjan.

Som følge heraf forbliver Armeniens forfatningsmæssige ramme knyttet til et grundlæggende dokument, der indeholder et krav på internationalt anerkendt aserbajdsjansk territorium.

Uden en forfatningsreform kan enhver fredsaftale blive omstødt af en fremtidig regering, hvilket underminerer den langsigtede stabilitet, som asiatiske økonomier, der er afhængige af transportkorridorer, ville kræve, før de kunne foretage betydelige investeringer i regionen.

Forfatteren argumenterer for, at forfatningsreform hverken ville være exceptionel eller uden fortilfælde, og bemærker, at adskillige lande har ændret deres grundlæggende love i forfølgelsen af fred eller strategiske mål.

Irland ændrede sin forfatning som en del af Langfredagsaftalen og skabte dermed en hjørnesten i fredsaftalen med Storbritannien.

Grækenland insisterede ligeledes i årevis på forfatningsændringer i Makedonien, hvilket i sidste ende førte til Prespa-aftalen og banede vejen for, at Nordmakedonien kunne tilslutte sig europæiske og transatlantiske institutioner.

Den mest realistiske vej for Pashinyan, argumenterer forfatteren, ville være at danne en snæver koalition udelukkende fokuseret på fredsrelaterede bestemmelser, der præsenterer dem som tekniske krav til international normalisering snarere end partiske indrømmelser.

Hans succes med at sikre de ekstra stemmer vil afgøre, om Armeniens vestlige orientering og den bredere åbning af Sydkaukasus-korridoren bliver uoprettelig.

For asiatiske regeringer og virksomheder, der vurderer de eurasiske handels-, energi- og mineralruter i løbet af det næste årti, er Armeniens forfatningsmæssige strid ikke blot et internt anliggende i en tidligere sovjetrepublik.

Det er en reel test af, om en af de få tilbageværende alternative korridorer mellem Asien og Europa kan opnå varig stabilitet, og hvilke magter der i sidste ende vil fastsætte dens regler.

Både Kina og Japan har stærke incitamenter for, at fredsprocessen skal lykkes, på trods af deres begrænsede evne til at kontrollere dens retning.

Moskva arbejder allerede på at obstruere det, mens Teheran ser bekymret til.

Forfatteren konkluderer, at Beijing og Tokyo bør følge udviklingen med lige stor opmærksomhed og arbejde hen imod et Sydkaukasus, der endelig er i stand til at fungere som en stabil og effektiv handelskorridor.

Amerikanske aktier faldt fredag, da investorer revurderede den kunstig intelligens-drevne stigning, der har presset markederne højere siden begyndelsen af året, hvilket har forværret et udsalg af halvlederaktier, da lanceringen af en ny kinesisk AI-model øgede presset på sektoren.

Efter en kraftig stigning i de store indeks til rekordhøjder begyndte investorerne at reducere deres eksponering mod chipproducenter midt i voksende bekymringer over omfanget af udgifter til kunstig intelligens og de afkast, disse investeringer sandsynligvis vil generere.

Chip-aktierne fortsatte tabene fra den foregående handel, hvor Nvidia-aktierne faldt med 1,4 %.

Faldet, kombineret med en tidlig stigning i Apple-aktierne, tillod kortvarigt iPhone-producenten at generobre titlen som verdens mest værdifulde virksomhed fra Nvidia.

Kinesisk konkurrence tynger teknologiaktier

Philadelphia Semiconductor-indekset faldt med 1,8 % og var på rette vej mod sin værste ugentlige præstation siden marts, efter at have tabt mere end 20 % fra rekordhøjden, der blev nået i slutningen af juni.

Fiona Cincotta, senior markedsanalytiker hos City Index, sagde, at de nuværende markedsbevægelser "primært synes at være drevet af faldet i chipaktier, hvilket tynger den bredere markedsstemning."

Presset intensiveredes, efter at den kinesiske kunstig intelligens-startup Moonshot AI annoncerede lanceringen af sin Kimi K3-model, der indeholder 2,8 billioner parametre og af virksomheden beskrives som verdens største model med åben vægt.

Angelo Kourkafas, Senior Global Investment Strategist hos Edward Jones Investments, sagde, at den voksende konkurrence fra kinesiske open source-modeller har rejst bekymringer om, hvorvidt amerikanske virksomheder kan opretholde deres teknologiske førerposition.

Nogle kinesiske modeller nærmer sig nu ydeevnen af systemer udviklet af Anthropic og OpenAI, sagde han, hvilket bidrager til svagheden i teknologiaktierne. Presset begyndte på de asiatiske markeder, før det spredte sig til Wall Street.

Alle tre store amerikanske indeks var på vej mod ugentlige tab trods en stærk start på indtjeningssæsonen for andet kvartal og bedre inflationsdata end forventet, da bekymringer omkring halvledersektoren overskyggede den positive udvikling.

Netflix falder med 9%, da Wall Streets frygtmåler stiger

Netflix-aktier faldt med 9%, efter at virksomhedens forventninger til tredje kvartal var lavere end Wall Streets estimater, hvilket tyngede kommunikationsservicesektoren, som faldt med 2,4%.

CBOE Volatility Index, almindeligt kendt som Wall Streets frygtmåler, steg med 1,30 point til 18,03, det højeste niveau i mere end en uge.

Klokken 10:10 Eastern Time var Dow Jones Industrial Average steget med 4,56 point eller 0,01% til 52.557,53.

S&P 500 faldt med 43,71 point eller 0,58 % til 7.490,05, mens Nasdaq Composite faldt med 323,79 point eller 1,25 % til 25.558,15.

Nasdaq var tidligere faldet til sit laveste niveau i tre uger, før den genvandt en del af tabet.

Spændingerne i Mellemøsten er fortsat i fokus

De geopolitiske udviklinger i Mellemøsten fortsatte med at påvirke markederne, efter at USA iværksatte angreb på broer og en lufthavn i Iran, mens Teheran reagerede ved at angribe et kraftværk og afsaltningsanlæg i Kuwait.

I mellemtiden viste data, at den amerikanske forbrugertillid steg i juli til det højeste niveau i fem måneder. Analytikere sagde dog, at forbedringen kunne vise sig at være midlertidig, da fornyede spændinger mellem USA og Iran drev benzinpriserne op.

Blandt andre aktier faldt Intuitive Surgicals aktier med omkring 11,4%, efter at producenten af medicinsk udstyr forlod sin prognose for vækst i brugen af sit da Vinci kirurgiske system uændret og advarede om, at ændringer i sundhedsforsikringsplaner kunne få patienter til at udsætte visse procedurer.

Faldende aktier overgik antallet af stigende aktier med et forhold på 1,24:1 på New York Stock Exchange og 1,55:1 på Nasdaq.

Kryptovalutaer faldt i valutakurser fredag, da investorer fortsatte med at vurdere virkningen af den eskalerende udveksling af militære angreb mellem USA og Iran, hvilket øgede efterspørgslen efter sikre aktiver og tyngede risikoappetitten.

Bitcoin faldt mere end 1% i løbet af sessionen og gled tilbage under niveauet på $63.000, da det udvidede sit tilbagetog fra denne uges højdepunkt på $65.600.

Andre store kryptovalutaer kom også under pres. Ethereum faldt tilbage mod sit kortsigtede støtteniveau på $1.800, mens XRP forblev under den centrale tærskel på $1,10.

Geopolitiske spændinger tynger risikoappetitten

Amerikanske styrker fortsatte militære operationer for sjette nat i træk med angreb på steder i det sydlige Iran. I mellemtiden citerede Al Jazeera embedsmænd i Bandar Abbas for at sige, at civil infrastruktur, herunder elanlæg og en togstation, var blevet beskadiget i angrebene.

Samtidig rapporterede Reuters, med henvisning til kilder, at Iran havde bedt Yemens houthier om at forberede sig på at lukke olieeksportruten til Det Røde Hav, hvis USA eskalerer angrebene på iransk energiinfrastruktur, hvilket rejser nye bekymringer over de globale energimarkeder.

Trods de fornyede spændinger forblev kryptovalutamarkedet relativt robust, selvom investorstemningen forblev svag. Crypto Fear & Greed Index steg til 27 fredag fra 25 dagen før, men forblev solidt i "frygt"-territorium.

Markedets relative stabilitet blev understøttet af svagere amerikanske inflationsdata, der blev offentliggjort tidligere på ugen, hvilket udløste en midlertidig genopretning af aktiver med højere risiko, herunder Bitcoin, Ethereum og XRP.

Bitcoin ETF-tilstrømning langsommere, mens XRP ser beskeden forbedring

Tilstrømningen til spot Bitcoin ETF'er fortsatte, men aftog til omkring 79 millioner dollars torsdag, ned fra 108 millioner dollars onsdag og 181 millioner dollars tirsdag.

Analytikere mener, at en stabil institutionel efterspørgsel i de kommende uger kan bidrage til at absorbere salgspres forbundet med geopolitiske spændinger og bane vejen for endnu et forsøg på at bryde over $65.000-niveauet.

I mellemtiden registrerede spot Ethereum ETF'er en nettoudstrømning på 28 millioner dollars torsdag, hvilket afsluttede to på hinanden følgende dage med positive indstrømninger på i alt 54 millioner dollars onsdag og 58 millioner dollars tirsdag.

Udstrømningen faldt sammen med, at Ethereum faldt tilbage fra sit ugentlige højdepunkt på $1.947, hvilket understregede investorernes fortsatte modvilje mod at øge eksponeringen mod aktiver med højere risiko.

XRP vendte derimod tilbage til positivt territorium, hvor dens spot-ETF'er tiltrak omkring 7 millioner dollars i nettotilstrømning torsdag ifølge SoSoValue efter tre dage med dæmpet aktivitet.

Disse tilstrømninger øgede de samlede investerede aktiver til 1,49 milliarder dollars, mens de gennemsnitlige nettoaktiver nåede ca. 997 millioner dollars.

Markedsobservatører mener, at en vedvarende efterspørgsel efter amerikanske XRP ETF'er vil være nøglen til at absorbere salgspres fra spotmarkedet og understøtte en mere holdbar genopretning af kryptovalutaen.

Guldpriserne steg under den europæiske handel fredag i et forsøg på at komme sig fra et to-ugers lavpunkt, understøttet af opkøb til gode priser efter de seneste tab.

Trods opsvinget forblev guldbarrer på rette vej til at opleve sit andet ugentlige fald i træk, da en stærkere amerikansk dollar og stigende oliepriser fortsatte med at tynge markedet midt i eskalerende militære spændinger mellem USA og Iran.

Amerikanske inflationsdata, der blev offentliggjort i denne uge, fik markederne til at nedjustere forventningerne om en rentestigning fra Federal Reserve i år, hvor investorerne nu afventer yderligere økonomiske data og kommentarer fra Fed-embedsmænd for yderligere spor om den fremtidige kurs for den amerikanske pengepolitik.

Prisen

• Guld steg 0,8% til 4.008,86 dollars pr. ounce, efter at have åbnet i 3.976,12 dollars og nået et intradag-bundpunkt på 3.970,89 dollars.

• Ved torsdagens opgørelse faldt guldprisen med 2,1 % til et to-ugers lavpunkt på 3.969,34 dollars pr. ounce efter stærkere end forventede amerikanske arbejdsløshedstal.

Ugentlig præstation

Indtil videre i den forløbne uge, hvor handlen forventes at afsluttes ved fredagens afvikling, er guldpriserne faldet med omkring 2,75 %, hvilket efterlader ædelmetallet på vej mod sit andet ugentlige fald i træk.

amerikanske dollar

Dollarindekset steg med omkring 0,2% fredag, hvilket forlængede stigningerne for anden gang i træk, da den amerikanske valuta blev styrket mod en kurv af større og mindre valutaer.

Investorer fortsatte med at foretrække dollaren som et sikkert aktiv, da militære udvekslinger mellem USA og Iran intensiveredes, mens faldende skibstrafik gennem Hormuzstrædet øgede bekymringen over potentielle forstyrrelser i de globale olieforsyninger.

Globale oliepriser

Oliepriserne steg med omkring 1% fredag, genoptog deres stigning efter en kort pause torsdag og bevægede sig tilbage mod de højeste niveauer på en måned, der blev nået tidligere på ugen, da militæraktiviteten mellem USA og Iran intensiveredes omkring Hormuzstrædet.

Seneste udvikling i Iran-konflikten

• USA iværksatte en ny bølge af luftangreb mod mål i Iran for sjette dag i træk.

• Irans Revolutionsgarde reagerede med gengældelsesangreb med ballistiske missiler og droneangreb rettet mod militærbaser, der huser amerikanske styrker i hele regionen.

• Iran advarede USA om, at Hormuzstrædet repræsenterer en "rød linje" og lovede at reagere på ethvert angreb på landets infrastruktur.

• Rapporter indikerede, at Teheran overvejer at udvide sin reaktion, herunder at true skibsfarten i Det Røde Hav, hvis de amerikanske angreb fortsætter.

• Den amerikanske flåde, der består af 20 krigsskibe og hundredvis af jagerfly i regionen, fortsætter med at opfange skibe, der rejser til og fra iranske havne.

• Den seneste udvikling tyder på, at den midlertidige deeskaleringsaftale, der blev indgået i juni, reelt er brudt sammen, idet forhandlingerne er stoppet, og store militære operationer er genoptaget.

Amerikanske renter

• Data offentliggjort i denne uge viste, at de amerikanske forbruger- og producentpriser faldt mere end forventet i juni, da energipriserne faldt.

• Højtstående embedsmænd fra Federal Reserve hilste juni måneds lavere inflationsmålinger velkommen, men sagde, at de ville have brug for yderligere beviser, før de kunne konkludere, at prispresset var aftaget på en bæredygtig måde.

• Efter disse data viste CME FedWatch Tool, at sandsynligheden for, at Federal Reserve holder renten uændret på sit møde i juli, steg fra 59 % til 90 %, mens sandsynligheden for en rentestigning på 25 basispoint faldt fra 41 % til 10 %.

• Forventningerne om, at renten vil forblive uændret frem til decembermødet, steg også fra 10 % til 25 %, mens sandsynligheden for en rentestigning på et kvart procentpoint faldt fra 90 % til 75 %.

• Investorerne afventer nu yderligere økonomiske data fra USA og yderligere kommentarer fra embedsmænd i Federal Reserve for at revurdere udsigterne for pengepolitikken.

Udsigter for guld

Guld tiltrak moderate køb efter at være faldet til under 4.000 dollars, sagde Tim Waterer, chefmarkedsanalytiker hos KCM Trade.

"Geopolitiske risici i Mellemøsten er fortsat forhøjede, mens inflationsbekymringer og højere obligationsrenter fortsat begrænser opsiden for guldpriserne," tilføjede han.

SPDR Gold Trust

Beholdningerne i SPDR Gold Trust, verdens største guldbaserede børsnoterede fond, var uændrede torsdag på 1.001,88 tons, det laveste niveau siden 2. juli.